來源：華爾街見聞回饋讀者附加課：）
@華爾街見聞·交易員學堂
在編譯這一課之前，請允許我重複一個小小的提示：
在第四五課，學堂曾介紹過海龜交易法則——我們介紹它，並不是因為推崇它，而是因為很多讀者希望了解這一法則，學堂願提供較為輕鬆的閱讀版本。交易員學堂會選擇值得“知道”的書籍，而非值得“照做”的秘籍。
所以，請您不要錯過這一課，對於那些所謂的“交易秘籍”，下面，才是我們所欣賞的態度——莫盲從、莫錯位、莫扭曲。
莫盲從
當你預料到——所有人都將要買入而尚未動手時——你要馬上出手買入。這就能在別人開始買的時候、也就是市場開始漲的時候，賣出。此時，你是站到買入的隊伍中的第一人，而且，別人一靠過來，你就離開了這個隊伍。作為一個少數派，一個獨行者，你從身後的跟從者中得到了利潤，勝利屬於你。
但是，想想相反的情況，假設你不是買入隊伍的第一人，而是隊伍中的最後一人，怎麼辦？每個人都曾經買入，而現在都在賣出，倒數第二個人賣給了你，你要賣給誰？市場已經逆轉，買入者都變成了賣出者，價格由上漲變成了下跌。早已無人相信市場還會漲，你是最後一個買入的人，你是沒有下家的人，失敗屬於你。
市場上有兩條隊伍，一條隊伍裡，是買入的人；一條隊伍裡，是賣出的人。交易，就是來回站隊。但是，無所謂站錯隊和站對隊，因為每個人都在這兩條隊伍中游走。然而，想賺錢，你要挑選人少的隊，甚至站到沒人的隊裡，這樣才能佔據隊伍前列，才能走到市場前面，才能有下家給你利潤；要賠錢，你就站到人多的隊裡，甚至站到隊伍的最後一個，這樣你將永遠在隊伍後半段，永遠比市場慢一步，永遠找不到給你錢的下家。
市場的桂冠，屬於先驅者，而非盲從者。當所有人都準備買時，搶先一步，趕緊買；當那些人都買了太多時，不要跟從，不能買了，要開始賣。當大家都準備用海龜交易法則時，你趁著他們沒有用，趕緊用，能賺；當每個人都在用海龜法則時，你還跟著用，會怎麼樣？會發現大家都亂了，他們誰都找不到下家，放眼望去，整個市場如軍隊一般，在同樣的交易法則的指揮下，大家一起買，誰都買不到，一起賣，誰都賣不出去。
同一件事，做的人越多，競爭者就越多。而競爭者越多，其中的利潤就會被分攤得越薄。太多的人使用同樣的“交易秘籍”，秘籍本身的價值，就會被攤薄。而且，正是賣方與買方的互動讓市場資金流轉，當所有人都被同樣的秘籍指揮著，都是買方或者都是賣方，資金將停轉，市場將面臨巨大的風險。
所以，一個太流行的交易法則，不要去用；一件太多人都知道的事情，沒有價值。
莫錯位
讓我們回顧一下第一課，市場中有不同的參與者，他們最大的區別在於“風險姿態”：
·扔風險的：
戴老闆——那個做著油紙傘買賣，擔心匯率浮動影響利潤的人——是對沖風險者，他擔心人民幣會升值，已經擔心到睡不著覺的程度，所以他去買期貨。他的目的，不在於賺錢，而是消除不確定性——賺錢的希望、賠錢的恐慌，同時被滅掉。也許，一年之後，他發現自己“想錯了”，市場朝著另一個方向移動了，如果當時不對沖，現在沒準賺得更多。但是，“想錯了”不等於“做錯了”，戴老闆是“扔風險”的——只要風險被扔掉了，他就保住了油紙傘的穩定收入，成功了。
·找風險的：
泡菜九朗、鹹菜十郎——那些善預測、敢打賭、大買大賣的人——是找風險、抗風險、靠風險靠打賭來發財的，他們的名字是投機者。市場的劇烈波動、巨大的不確定性，是他們的收入來源。他們可能大賠，也可能大賺，這是他們工作的一部分——尋找風險，用它賺錢。
·運風險的：
阿黃、山姆大叔——那些天天坐班、賺取差價的黃牛黨、短線交易員——是風險的搬運工，他們會暫時買入和賣出某種東西，但是他們不會長期持有它，不會屯著它，不會靠市場的劇烈波動發財，也不希望有什麼巨大的不確定性。他們就是守著簡單的差價，天天坐班，好讓對沖者和投機者不用天天坐班；他們每天都少量地買，少量地賣，手裡不存多少貨，大貨都買賣給投機者。這種工作基本是零風險的，風險都被他們搬運到了投機者那裡。
不同類型的人，應該採取不同的交易策略。大部分交易秘籍，賣點都是賺錢；而好的交易策略，賣點應該是合適的風險姿態——不要讓想扔風險的人，最後抗了風險；不要讓想搞搬運的人，把貨砸到手裡。運用不合適的秘籍，哪怕一時賺了錢，你也沒有完成本職工作；如果你受到一次賺錢的鼓舞，不肯停手，總有一天，你會發現，自己缺少太多專業裝備，這樣業餘地偷偷地干下去，你的本職工作會荒廢，市場會給你應有的教訓。
莫扭曲
不同的交易策略，有不同的痛苦。比如海龜交易法則，之所以知道它的人多，使用它的人少，就是因為多次失敗才能換得一次成功，太痛苦了。
不同的交易員，也有不同的心理極限。有些人能接受長時間的低迴報率；有些人能抗住一次又一次的連續失敗；有些人能應對幾乎傾家蕩產的偶爾虧損；有些人能忍耐坐山車一樣的市場波動……但是，更多的人，不能。人類的本性使我們厭惡痛苦，厭惡不確定性（可參見第二課）。如果你受不了，就不要選擇：
如果你不能接受長期的低迴報率，就不能選擇那些前十年都會慢慢賺、最後一年大賺的交易策略；
如果你不能接受連續失敗，就不能選擇類似海龜交易法則這種多敗少勝、小敗大勝的策略（可參見第四課）；
如果你不能容忍偶爾的大虧損，就不能選擇那些回報豐厚、但風險驚人的策略；
有些人的心理極限是10天，就不要選擇需要痛苦100天的策略；
有些人的心理極限是1萬，就不能選擇牽動10萬的策略……
不要扭曲你自己，不要去迎合一個策略，不值得。也許，你承受住巨大的痛苦，賺到了錢，但是，這種痛苦很可能已經在精神、健康上重創了你，用錢不一定能補回來；更可能的是，你根本承受不住那種痛苦，堅持不住那個策略，在馬上就要賺到錢的時候，你放棄了，痛苦與虧損成為全部的結局。
最後，總結一下，如何對待交易秘籍？
莫盲從，快魚吃慢魚，不要成為隊伍的最後一個，沒有下家；
莫錯位，扔風險的若硬要自找風險，哪怕賺到了錢，也沒有成功扔掉風險。不是不報，時候未到；
莫扭曲，無視自己的心理極限，去迎合某個策略，你很可能付出過於沉重的代價，也很可能根本堅持不住。
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來源：華爾街見聞節選自《way of the turtle》 轉載請註明出處
作者： Curtis M. Faith 編譯：紅檀@華爾街見聞·交易員學堂
如果所有人都這樣想，這就會變成事實。
自我實現的價格走勢
價格走勢是自我實現的：
當所有人都認為會漲時，他們都會買入，供不應求，一定會漲；
當所有人都認為會跌時，他們都要做空，供大於求，一定會跌；
有人看漲，有人看跌時，看漲的人會買，看跌的人會賣。哪邊人多，哪邊的力量就形成主導，價格就會按照哪邊的意願行走。
所以，無論某些爆炸新聞、分析評論是真是假，只要能影響人群的認知，就能影響價格走勢。當我們跟踪價格時，有一個不得不想的問題——大家在想什麼。
認知偏誤的力量——阻力與托力
既然人多就是力量，且幾乎所有市場參與者都有認知偏誤，那麼，認知偏誤就是不可忽視的市場力量。當價格漲到一定程度時，認知偏誤形成阻力，讓它不會再漲；當價格跌到一定程度時，認知偏誤形成托力，讓它不會再跌。下面這張2006年的咖啡價格走勢圖，就可以利用認知偏誤來分析，其中托力發揮作用的地方，被標記為“支撐位”，阻力發揮作用的地方，被標記為“阻力位” 。
（對於本文所用到的圖，要感謝把圖中文化的中信出版社及其譯者喬江濤，感謝新浪愛問提供了電子版）
如圖所示，價格波動中，有“支撐位”與“阻力位”，它們來自於認知偏誤：錨定效應，近因效應，處置效應（請參考學堂第二課）。
·錨定效應：決策時，我們的潛意識中總是有一個參照系。有時候，這個參照系僅僅是“最容易發現的”“最容易想起來的”，而不是“最合理的”。但是，我們往往不考慮它的合理性，而是直接順手拿來參考。
在市場中，一個最近出現的價格高點、或者低點，很容易成為後面幾天的參照點。我們會這樣評估今日價格：它是比那個參照點高，還是低？——而這個參照系之所以佔領我們的思維，不是因為它合理，而是因為它在圖上最明顯，在我們的心理認知中最方便。
在上面的圖裡，以“支撐位1”為例，咖啡市場初入五月時，達到了新低點，1.13美元。接下來，價格上漲過1.20美元。這使得新低點1.13在圖上很明顯，很多人將不由自主地把它當成後續參照系。當價格繼續上漲到1.23美元，又下跌到1.15這個低點時，人們會覺得1.15低嗎？恐怕不會的，他們仍然記得曾經的1.13，曾經滄海難為水，錨定效應使他們不會在1.15買入。價格還需要再下跌，才可能有人買。
·近因效應：人們常常給新近發生的事情，賦予更多的權重。
在圖裡，在1.13這個新低點之前，還曾經出現過其他低點。很少有人會把所有的低點加起來，給所有的低點賦予同樣的權重，計算均值，然後把均值當做參照。我們會記得的，只有最新的低點，最近出現的這個低點。
假如你是一個準備買入咖啡的交易員，正在等待時機。五月初始，價格跌到1.13美元的時候，你查了查四月的走勢圖，發現上個月末剛出現過0.91的低點。你就想，不能買，還會跌得更低。結果，市場受到某些新聞的影響，一下子漲到了1.23，你這時候就會後悔，為什麼不在1.13那買呢？1.13取代了四月的低點，成為了你的新參照系。你還會想，如果再跌到1.13附近，你一定要買，不會再等什麼不靠譜的更低價了。又過了幾天，價格又跌到了1.13，儘管這個價格和前幾天的1.13沒有任何區別，也儘管前幾天在1.13的價位上你堅決不買，這時候，你卻馬上出手買入了。
這時候的你，在近因效應和錨定效應下，會把第二個1.13都看成理想的買入時機。有很多人和你想法一樣，所以，這個價格一出現，就會有很多人買入——形成托力，使價格無法繼續下跌——在第一次1.13之後，圖上又出現了兩次接近1.13的低點，而每次後面都有小反彈，是認知的力量形成了反彈的托力。在後面的幾個“支撐位”、“阻力位”都有類似現象，原理也是一樣的。
“托力”與“阻力”本身，也是自我實現的，你越相信，它就越真實。當你相信1.13是個支撐位，預期到時候會有很多人買入時，你一定會想到價格將會反彈，也就一定會跟著買。如果你原本想賣，你也會按捺住衝動，留到價格反彈之後再賣。這樣一來，當你相信託力的存在時，你自己會用行動支持托力，成為托力的又一股力量。
·處置效應：交易者總傾向於保住利潤，延遲虧損，所以他們常常賣掉賺錢的股票，把利潤兌現，而不是等著利潤變得更多；也常常留住賠錢的股票，把虧損延遲，而不是及時止損。現在的利潤越大，他們越願意賣出；現在的虧損越大，他們越不願意止損。
以“支撐位2”為例，你在七月初買入咖啡，那時候價格是1.02美元，一個新低點。後來，價格漲到了1.08，比六月的高點1.10要低一點，在近因效應和錨定效應的作用下，你還想等著漲。結果，沒漲上去，就又跌了下來，你會想，再漲到差不多的位置，我一定要賣，不管是1.12，還是1.08，漲得差不多了就賣！
接下來，等價格再漲到1.10時，你不會等了，跟你一樣的人也不會等了，馬上賣掉，兌現利潤——這形成了阻力，阻止價格進一步上漲。於是，趨勢圖上出現了“阻力位2”。與前面一樣，阻力也是自我實現的，一旦你相信它，你就會用行動支持它，鞏固它。
新聞、政策、評論、分析——其他力量不可忽視
認知偏誤形成的阻力與托力，是不可忽視的力量，但並不是全部的力量，任何爆炸新聞、熱門評論，都可能影響人們的“信念”，使你相信其他的走勢判斷，並用行動去支持。下面是2006年下半年石油價格的走勢圖。
下半年一開始，2.10美元成了新的“支撐位”。六月末，這個支撐位接受了第一次檢驗，七月，第二次檢驗，都通過了，都有托力讓價格乖乖反彈。八月，出現了“支撐位2”，2.16美元，八月中旬，“支撐位2”接受了第一次檢驗，通過，乖乖反彈；八月下旬，“支撐位2”再次接受檢驗，市場這時候猶豫了，也許某些消息影響了人們的信念，開始有人覺得價格還會降，而不是升，於是他們不買入，撤掉了一部分托力。當人們發現其他人猶豫的時候，他們也會跟著猶豫，大家都不買，價格很難升回去，我又何必買呢？又有一部分托力被撤走了。於是，“支撐位2“終於失守，降到了“支撐位1”。
在“支撐位1”，還有人記得曾經的2.10這個低點，他們抱著“反彈“的信念，買入，形成了一定的托力。但是曾經的2.10畢竟太遠了，相信市場會反彈的人還是太少。價格掙扎著反彈了一點，最終還是又落下了，落到了2.05。又有人覺得一定會彈回去的，買入，價格又升了一點，然後又落回來了。9月2號，價格再次達到了新低點，2.05。
接下來，市場變得戲劇化了。原來相信“托力”的那些人，那些幫著價格向上掙扎的人，都失算了，要承受虧損。更悲劇的是，一切支撐位都失守了，再沒有任何支撐位可以去信賴。托力在哪裡？大家無法判斷哪裡會反彈，再沒有哪一點能形成托力，再沒有誰能去相信託力——這時候，價格要跌，就會連跌一路了，沒人知道何時會停。
果真，價格就這樣一路下跌過來。降到1.85時，有人想起來7個月前的支撐位（那時候1.85是個低點，在走勢圖上沒有顯示出來），於是1.85那裡出現了一點反彈，然後再次失守，一直跌到了1.73。
聰明vs 笨
聰明的人，到9月5號或者6號，在價格猶猶豫豫反彈不上去時，就該停止買入了，就該看出來支撐位靠不住了，就該判斷出來價格要狂跌了。
笨一點的，還反應不過來。跌到2.10時，他和聰明人一樣，買入了。9月5號看到價格猶猶豫豫地又跌到2.05，聰明人開始盤算，啊呀，支撐位靠不住了呀；而笨點的卻會想，哇塞，比前幾天還要低呀，接著買！於是聰明人把原來買的那些賣給笨的了，第一時間止損。
再過幾天，價格繼續下跌。聰明人早就做空了，坐等繼續跌，一邊賣一邊數錢。笨人呢，腦子稍微快點的，開始反應過來了，忍痛割肉，馬上止損；腦子再慢一點的，繼續傻樂，哇塞，更低了呀，接著買！越買越虧，越虧越多。
等腦子慢的人發現了價格的真相，知道它不會反彈只會跌時，已經太晚，止損時，已經損失太多。但是，這還不算最笨的，最笨會想，不能賠這麼多啊，不能賣啊，只能等啊！結局就是太晚的止損，更多的虧損。
什麼時候價格會反彈？等到所有人都知道了真相，都做空了很久，都覺得差不多了，做空做得手都軟了，他們會開始相信價格該漲了，然後，價格就漲了。或者出現某條新聞，某個評論，大大鼓吹價格要漲，鼓吹得大家都相信了，然後，價格就漲了。
理解市場是王道
這就是為什麼要理解市場，因為人們相信什麼，什麼就會發生。
·你若知道市場的思潮，你就能把握價格走勢。
·思潮受到很多力量左右，新聞、評論、政策、認知偏誤、價格趨勢圖本身……哪股力量最強，你要有所判斷；之後，不能太執著於自己的判斷，要保持警戒狀態，隨時修正。
·支撐位與阻力位是各種力量的比武擂台。你將看到：托力、阻力能不能堅守住？其他市場力量能不能扳倒認知偏誤？這時候，你要密切關注比武結果，不要輕易下判斷。
·如果你不在乎大家怎麼想，只相信自己的分析。那你應該先有足夠的把握，確定大家總有一天會相信你所相信的。
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作者： Curtis M. Faith 編譯：紅檀@華爾街見聞·交易員學堂
不能扔飛鏢
交易無非兩種，第一種，做多——先買入，等著漲價賣出；第二種，做空——先賣出，等著跌價再買入。在決定何時進入一場交易時，大部分新手採取的策略，都跟在趨勢圖上扔飛鏢差不多，純靠運氣。經驗豐富的老手會告訴他們，這種策略是沒有“勝算”（edge）的。
什麼是“勝算”？這是從博弈論裡借來的概念，它是一種概率，指賭場比賭徒更有可能獲勝。你如果在博弈中沒有“勝算”，時間一長就必輸無疑。
交易中同樣如此。交易策略不一定有“勝算”，交易本身卻一定有成本，佣金、熊市、電腦費、數據費……這些費用每天都可能冒出來，飛速累積成相當的負擔。只有“勝算”，才能讓你支撐下去，站立起來。
“勝算”三要素
市場：不能正常
要想手握“勝算”，你要選好一個入市的點，在“出擊點”上，市場應該是不正常的——它讓你高興的概率要超過正常市場；具體來說，在你想待在市場的這段時間裡，價格要更多地順從你的意願，朝著你喜歡的那個方向變動。
每類交易策略都有一個適合發揮的特殊場地，比如，趨勢跟踪適合趨勢穩定的市場，逆勢交易適合來回波動的市場。先要選對特殊場地。
入市、退市：門當戶對
然後呢，你給這些“出擊點”配一個合適的“撤退點”。如果配得合適，就能讓威力加倍。如果明明不合適，還硬放到一起，原來的“出擊點”就會被糟蹋掉。簡單來說，想讓利潤最大化，你要讓入市和退市策略門當戶對。
入市策略是想“幾天”就賺錢，退市策略就應該是針對“幾天”的；入市策略想要“幾十年”賺到錢，退市策略也要在“幾十年”的量級上；趨勢跟踪的入市，要配趨勢跟踪的退市；搖擺交易的入市，要跟搖擺交易的退市雙劍合璧；日間交易的出擊，要跟日間交易的撤退一起出擊……（上述交易策略的名詞請參見第二課。）
不同的策略有不同的時效，配錯對，就要傾家蕩產。
交易如打拳
總結一下，一個勝算，有三個要素：市場，“出擊點”，“撤退點”。
·選市場，又稱資產配置（portfolio selection ），選擇適合施展交易策略的特殊場地。就像練梅花樁一定要有樁，特定的交易策略需要特定的市場狀態。這是用武之地，簡稱“用”；
·選“出擊點”，又稱入市信號（Entry signals ），選擇適合上陣的最佳時機，簡稱“上”；
·選“撤退點”，又稱退市信號（Exit signals ），打夠了就收兵，退早了施展不開，撤晚了晚節不保。這個簡稱“跑”。
交易策略就像拳法。只會比劃樣子，沒什麼稀奇的；真正懂了，才能出彩——知道什麼地方能用，什麼時間能上，什麼時候該跑。下面，我們將介紹海龜交易法則的交易策略，並藉用“勝算率”這個基本概念進行分析。大家可以只照著比劃，也可以去理解它的用、上、跑，更可以應用“勝算率”這個概念，去開發一套自己的交易策略，去研究清楚自己策略的用、上、跑。
海龜的交易策略
用武之地——選市場：海龜交易法則採用了一種市場過濾法，叫做趨勢市場過濾器（trend portfolio filter ），只有某個市場50天內的平均波幅超過了300天的平均值時，即波動出現趨勢，才能考慮在這個市場做長期交易；而對於50天內的平均波幅低於300天均值的市場，只有小波動，就只能考慮短期交易。海龜採用的“趨勢跟踪法”屬於長期交易，所以我們只選前者——有波動趨勢的市場。
上陣殺敵與抽身而退——選“出擊點”和“撤退點”：海龜採取的叫唐奇安通道突破法（Donchian channel breakout ），當價格達到20天最高點時，買入；達到20天最低點時，賣出。有時我們會用買入的方式入市，賣出而退；有時候則用做空的方法入市，買入而退，這取決於市場表現。
策略分析利器——勝算率
好的與壞的
分析交易策略，本質就是分析在某個特定市場上、入市之後、退市之前的價格波動。如果選好了用武之地與上陣時機，接下來的價格波動應該常常讓人高興。為了進一步分析，我們將價格波動分為兩種：好的，壞的。
如果價格朝著讓人高興的方向移動，這個方向就是好的。反之就是壞的。比如，你先買入，等著漲價賣出，此時上漲就是好方向，下跌就是壞方向。如下圖所示，買入後，價格可能會先小跌、再大漲、再小跌、再小跌，你就會不高興-高興-不高興-不高興。
（對於本文所用到的圖，要感謝把圖中文化的中信出版社及其譯者喬江濤，感謝新浪愛問提供了電子版）
最後綜合看，如果價格在好方向上走的比壞方向上遠，你的“高興”就會超過“不高興”，這個策略就是有“勝算”的，“勝算率”（edge ratio ，E- ratio ）等於好方向移動的最大距離（maximum favorable excursion ，MFE ）除以壞方向移動的最大距離（maximum adverse excursion ，MAE）。在圖裡，左邊是MAE，右邊是MFE。通常，我們會在一定的時間長度內計算勝算率，如果是10天，勝算率就被寫成E10-ratio，如果是30天，勝算率就寫成E30-ratio。
有勝算的和隨機的
有勝算的交易策略中，好的距離超過壞的；而在扔飛鏢式的隨機交易中，好的會等於壞的。
海龜們曾經利用歷史數據模擬價格變動，用電腦操縱隨機交易，在這個隨機交易策略中，對應的E5-ratio為1.01，E10-ratio為1.005，E50-ratio是0.997，E70-ratio是1.001。這些數字都與1非常接近，這是因為在任何一段時間裡，它朝著好方向移動的可能性，都與壞方向的可能性差不多。
而對於有勝算的策略，結果不再接近於1：
·選市場+隨機的“出擊點”和“撤退點”：如果按照海龜法則先過濾出合適的市場狀態，再隨機進行交易，E70-ratio會由1.01變成1.27，勝算一下子變大了。
·隨機的市場+選“出擊點”和“撤退點”：如果不過濾出合適的市場狀態，但是按照海龜法則挑選入市時機——只在價格達到20天最高點時入市，E20-ratio變成1.15，E70-ratio變成1.20，勝算也變大了。下面的圖展示了“出擊點”E-ratio的變化，它有兩個特點，第一，一開始小於1，當時間達到一定長度後，E-ratio才升到1以上——這就是為什麼要選門當戶對的“撤退點”，如果撤早了，很可能會虧損；第二，它的波動較大，並不穩定。
·選市場+選“出擊點”和“撤退點”：如果既過濾出合適的市場狀態，又在特殊的“出擊點”入市，E70-ratio升到了1.33，E-ratio如下圖所示，它與上一張圖非常相似，但是更加平穩，沒有太多波動，這是因為我們選擇了合適的市場，讓“出擊”與“撤退”可以穩定發揮。
術與道
總結一下，說玄一點，本課有術有道。
術：
·勝算率的概念——勝算率就是好的波動除以壞的，大於1就有勝算。
·海龜的交易策略——趨勢市場過濾器，在50天平均波幅大於300天均值時，再準備入市；唐奇安通道突破法，在價格達到20天最高點時買入，達到20天最低點時賣出。
小道：
·用勝算率分析海龜交易策略——“出擊點”需要一段時間發揮作用，“撤退點”不能太早，“市場過濾器”可以讓“出擊與撤退”穩定發揮。
大道：
·開發自己的交易策略，注意選好用武之地、上陣時機、撤退攻略，利用“勝算率”分析它們的作用，理解三者的互動與配合。
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來源：華爾街見聞節選自《way of the turtle》 轉載請註明出處
作者： Curtis M. Faith 編譯：紅檀@華爾街見聞·交易員學堂
賭局與實驗
1983年，在新加坡海龜農場，兩位神一樣的交易員Dennis、Eckhardt有了分歧。E神說，交易員是天生的；D神說，就像這一大缸海龜一樣，交易員可以培養。
於是，D神掏出來白花花的銀子，要做實驗，要打賭。他們在華爾街日報、紐約時報等等放出廣告，說D神要搞培訓班了，給每個人100萬美元的賬戶，手把手地教，不限專業，無須經驗，皆可報名。有千餘人投了簡歷，40人進入面試，23人被留下考察，13人進入培訓班。
這13個人來自各行各業，多數都沒有交易經驗，是一群尚未成功的普通人。他們被培訓了兩個星期，然後放出去交易，在接下來的四年半里，創出了80%的年均收益率。培訓內容，叫做《海龜交易法則》；培訓學員，被稱為“海龜”。
儘管有人質疑樣本的隨機性，這場試驗應該算D神勝利了。
保密與本書
海龜們有10年的保密協定。但海龜交易法則太誘人了，冒牌海龜像雨後春筍一般長出來，要出售所謂的海龜法則；個別海龜則專門出售法則的只言片語，這項收入能超過他們的主業。混亂中，本書作者與另一個成功的正牌海龜，決定站出來將法則公佈，完整地，免費地。
現在，所有的法則都可以在www.wayoftheturtle.com上看到。本書的最後一章，也提供了法則的完整版。簡單說，就是順勢交易，當價格達到20天以來的最高點時，入市；當波動達到平均波幅的2倍時，撤退。
而在法則之前，是D神的一段話：
“我不在意任何人公佈我的法則，因為沒人會堅持照做。恪守規則，才是我的秘訣。隨便哪個交易員，恐怕都能創造一套交易系統，盈利能力跟我的差不了太多。但是，絕不是隨便什麼人，都敢堅持這套系統，直面慘淡的市場。”
如何做到？
若一個人知道自己小賠20次之後，會大賺一次，他自然不懼怕賠20次。為什麼沒人能堅持照做呢？很可能是他們不知道法則是怎樣運行的。在對的時候，他們以為自己錯了。
歷史，給了他們安全感。他們知道要賺一次，該賠多少次；他們知道要交易二十年，得承受多狠的腥風血雨。下面兩張圖，就是簡化版海龜交易系統（唐奇安趨勢跟踪交易系統）二十年的歷史表現。
月度統計
這是該交易系統二十年月度回報率的分佈，橫軸是回報率，縱軸是達到此回報率的月份個數。這張圖的特點是：右邊拉了一個很長的尾巴。從個數看，右邊比左邊多，說明賺錢的月份較多。從回報率看，賠錢最多就是10%，而賺錢能賺到30%左右。這一特點的學名叫做偏斜（skew），也叫肥尾（fat tails）。
（對於本文所用到的圖，要感謝把圖中文化的中信出版社及其譯者喬江濤，感謝新浪愛問提供了電子版）
交易統計
第二張圖，不再關注月份，改為關注交易本身。橫軸是R乘數（R-multiple），縱軸是該R乘數對應的交易個數。
R乘數衡量交易本身的收益-風險比。它的本質是實際的最終收益：可能的最大虧損。實際的最終收益，只有在交易結束後才能看出來；可能的最大虧損，則在交易發生之前，只要設定好了止損點，就可以計算。
比如我想買1000克黃金，坐等它漲。現在的黃金差不多330元一克。買入前我就下定決心，萬一不漲反跌，我要控制自己的損失，一旦跌到320元，我就認栽，及時退出這筆買賣。那麼，在入市之前，可能的最大損失已經可以計算了：（330-320）*1000=10000元。
然後，我出手了，買入1000克。結果，黃金從330元一下子漲到了350元。我見好就收，及時賣出，最終得到的實際最終收益是：(350-330)*1000=20000元。
那麼，這筆交易的R乘數是——實際的最終收益20000元：可能的最大損失10000元=2。
接下來，看下面這張圖。
第一，這張圖有兩個縱軸，左邊的是賠錢交易個數，右邊的是賺錢交易個數。柱形圖上面的左右兩條線，是累計加總曲線，曲線的最高處即交易總數。顯然，賠錢的交易一共有3746起，賺錢的才1854起，從個數上看，賠錢的遠多於賺錢的。
咋一看，這一特點有些詭異。但是，幾乎在所有的趨勢跟踪類交易系統中，這一特點都很明顯。
第二，大部分賠錢交易的R乘數，都不超過1R，賠不了多少。但是，賺錢的交易卻很容易達到很高的R值。20年的歷史表現中，有43次交易達到了10R以上的收益。
所以，綜合起來，月度統計與交易統計並不矛盾。你可能輸得很多，但有風險控制，輸得不大；你可以難得一賺，但有趨勢跟踪，賺就大賺。最終，算一下月度平均，還是以賺為主。
海龜思維
在這兩張圖的支撐下，得到秘訣的人很容易建立“海龜思維”：
1.我們永遠不知道
·某次交易會不會賺。我們只知道大概的可能性
2.我們知道
·大概的可能性像上面的圖一樣，有可能賺，但大部分時間，都會賠
·賠的時候有止損點控制；賺的時候，可能達到4R、5R，甚至10R、30R
3.我們堅信
·長期平均，賺的會超過賠的，堅持下來就能看到收益
4.我們永遠不會
·用一次交易的成敗去衡量自己的能力
5.總之
·我們不用預測市場，我們只堅持規則，只看概率。這樣，我們不再畏懼不確定性
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來源：華爾街見聞
節選自《way of the turtle》 轉載請註明出處
作者： Curtis M. Faith 編譯：紅檀@華爾街見聞
十賭九輸，說的是賭徒；十賭九贏，便是賭場。想賭不想輸的人，只有一個辦法——開賭場。從此，我們不在乎輸贏，只維護規則。
每個行業都有自己的潛規則，業餘的玩不過專業的。在瞬息萬變的交易市場上，你要確保自己不是個隨隨便便的賭徒，最保險的方法就是開個賭場，建立自己的交易系統，制定規則，然後遵守它，執行它，捍衛它。開賭場也有規矩，要堅持“四項基本原則”不動搖。
原則一：不計成敗，只看勝算——計算期望
建立交易系統時，要考慮的是長期的贏利，而非短期的成敗。根本不用在意偶爾的輸，甚至不該害怕連續的輸，因為那是運營一個賭場的必要成本。還記得該守不守的“結果偏好”嗎？結果不爽了，就要修改規則，這種人開不了賭場。
開賭場，不看結果看勝算（expectation）。不用管這次能不能賺，只管大家是不是一直賭下去，有沒有可能贏利。只要有50.001%的勝算，就夠了。這多出來的0.001%，靠“一直做”來變現，放到足夠多的交易中，放到足夠長的時間裡，就能變成一個天文數字。至於短期的損失，只會吸引更多的賭徒參與賭局，只會使賭局延續更長時間，只會讓我們最終的收益更大。同樣，交易中的虧損並不意味著業務不過關，也不意味著決策失誤。它不是真的損失，是誘餌，是必要的成本，是長期的收益。
交易系統中的勝算，叫做期望收益。歷史表現是推測未來期望收益的依據。推測過程有三步，第一，查一查，這個系統最初設定的買入價（entry price）和止損退出價（stop loss price）是多少。第二，看一看，在最初的價格設定下，最終的交易量是多少，最後得到的收益是多少。第三，算一算風險投入（risk），用買入價與止損價的差額，乘以最終的交易量。第四，得到歷史勝算，也就是未來的期望收益（expectation），用最終收益，除以風險投入。
只要期望收益為正，這個交易系統就值得堅持。有失敗，有逆境，莫拋棄，莫放棄。
原則二：保住老本，千秋萬代——風險管理
賭博最怕的事，就是輸光本錢，學名叫破產風險（risk of ruin）。這是交易員的大忌。保本求生，是一切交易最基本的出發點。
別以為這是小概率
血本無歸不是小概率事件。
以擲骰子為例，張三李四玩骰子。張三今天喝酒了，衝著李四嚷嚷，擲出來4、5、6就算你贏。你要是贏了，你押多少，我就加倍給你多少，你押1塊錢，我就給你2塊錢；當然，你要是輸了，押的錢就算我的了。
李四呢，覺得張三真是醉了，這筆買賣明明是給我送錢。想一想，一個骰子六個面，不是擲出來一二三，就是擲出來四五六。要是擲上四次，贏兩次，輸兩次，每次押上100塊錢，輸兩次也就輸兩個100，贏兩次就能贏兩個200，最後淨賺200。套用原則一，這場交易李四不能拒絕，因為它有勝算。
李四口袋裡有1000塊錢，他該押多少，一百、五百還是一千？勝利唾手可得，但是它背後是風險——即便有勝算，依然可能血本無歸。如果押得太多、運氣太差，連輸幾盤之後，就被榨乾了，再也沒法玩下去。李四要是每次押500，輸兩次就玩完了。這可不是天方夜譚——每次都有一半的可能要輸，連輸兩次的可能性是四分之一。也就是說，如果李四押500，他有四分之一的可能在兩局之內輸光本錢。
這件事情最可怕的地方在於，隨著賭注變大，風險不是跟著等量增加，而是爆發式的。翻兩倍下本，風險不一定也翻兩倍，很可能是三倍、四倍、甚至五倍。
保衛雞蛋
風險管理（Risk management）就是防止血本無歸。蛋能生雞，錢能生錢，想讓錢保持生產力，就要像保護雞蛋一樣，分散風險。
接下來又是老生常談，第一，不要把所有的雞蛋放到一個籃子裡；第二，晃來晃去的那個籃子少放點。每天晚上，你隨便想起哪個籃子，都能睡著覺——放得多的那個籃子，晃得少；晃得多的那個籃子，放得少——對每個籃子的擔心程度，都差不多，都能忍。這也是賭場的原理，很少有賭場只開一個賭局，只擺一種賭具，老虎機風險小，擺三排，豪賭擂颱風險大，放一個。每天跟風險打交道，也不會失眠。在交易市場上，籃子的晃動程度，叫做平均真實波幅（ATR），根據晃動程度分配資金，是一類經典的方法，叫做由波動性調整交易量（adjusting trade size on the basis of volatility）。
每個市場到底持多少頭寸？這麼算：
首先，想清楚，你能承受百分之幾錢的風險波動。比如你的心理底線是1%。那麼，如果你有家產100萬，在每個市場，你就能承受1萬塊錢的波動。
然後，算一下，你想進去的幾個市場裡，每股平均波動幅度（average true range，ATR）分別是多少。具體來說，就是截取一段時間的價格數據，找出來每天的真實波幅（最高價減去最低價、最高價減去昨日收盤價、昨日收盤價減去最低價，取三者中的最大值） ，求這段時間的波幅均值。
最後，做除法。用你能承受的那個心理底線——每個市場1萬元，除以相應市場的每股平均波幅，就得到了每個市場應該買入的頭寸額、股數或者合同數。
原則三：愿賭服輸，以身作則——堅持規則
前面提到的算法，僅供參考。因為賭場的秘密不在於具體規則，而在於對規則的維護；交易的秘密不在於特定策略，而在於對策略的堅持。
趨勢跟踪、風險管理、真實平均波幅……很多類似的概念與策略，早就人盡皆知。我們並非贏在“知道”，而是贏在“做到”。每次輸的時候，我們不會攜款潛逃，而是坐守陣地，愿賭服輸，把規矩定下來，把賭場開下去。
想看到“勝算”變成真金白銀，要給足時間與空間。一個好的交易員，要把自己想成一個大氣的賭場，如果你違反規則，即便賺到了錢，也只會得到懲罰；如果你堅持規則，哪怕輸了錢，也可能被市場獎勵。
原則四：狹路相逢，勇於亮劍——抓住趨勢
交易員的賭場有一個特殊之處，那就是最大的利潤來自於趨勢。捕捉到趨勢的人，才能在交易中賺大錢。然而，趨勢往往是嚇人的：
某一商品價格猛漲，你會擔心有泡沫，是不是明天就破碎；
某一交割日期臨近，即便趨勢仍在繼續，你也會猶豫要不要堅持，萬一最後幾天跌了，砸在手裡怎麼辦；
某一短期波動發生，儘管深知波動不可避免，你也會反復問自己，這是不是逆轉的信號，是坐等波動過去，還是趁早拋售……
敢於亮劍的，總是少數。整個1983年，油價一直在0.75到0.85之間波動。1984年1月11日到30日，油價從0.83開始，猛漲到1.05美元，形成一個完美的趨勢。這正趕上交易員學堂第一期學員的第一次實戰，13個人都盯著這個市場。
在此期間，第一個星期是最瘋狂的，一下子就跳到了0.98。按照課程中的規則，每個學員都應多多買入，達到滿倉（loaded）。然而，只有一名學員火速執行，迅速滿倉。其他人都對這樣的漲速表示擔心，或是反應遲鈍，或是買入而不滿倉。因此，這個星期結束時，只有一名學員賺到了該賺的，5萬美元。
離交割日期還有幾天時，油價從0.98跌到了0.94，而且是連跌兩天。按照學堂的規則，這種分量的波動還不至於拋售，應該靜觀其變。但交割日期的臨近嚇到了大家，剛剛學過的規則被拋之腦後，只有那個滿倉的人原地不動，眼看著5萬美元的利潤蒸發成3.5萬。
因此，也就只有他，等到了第三天的複蘇。價格從0.94開始，漲到1.05。在交割前的最後兩天賣出，最後的收益是7.8萬美元。
這個人，是本書的原作者，是交易員學堂第一批學員中最稚嫩的一個。他當時只有19歲，他此前從未接觸過資本市場。但他像士兵一樣，執行規則，勇於亮劍，跟上了趨勢，得到了最多的回報。而他的同學們，很多已成為當下最成功的交易員，但在第一次實戰中，仍是紛紛丟盔棄甲。
所以，最後這條原則，是最重要的一條：抓住趨勢，抓住每一次趨勢。一整年也許只有兩三次漂亮的趨勢，這兩三次趨勢，可能構成你全年的利潤。計算期望，保住老本，愿賭服輸，都是為了等待這些趨勢。趨勢來的時候，無論多麼驚悚，多麼可怕，多麼危急，要亮劍。狹路相逢，勇者勝。抓住趨勢，賭場才沒白開。
總結一下“四項基本原則”：
第一，不要在乎一時的成敗，關注長期的勝算。利用歷史數據推測一個交易系統的期望收益，然後堅持下去；
第二，血本無歸不是小概率事件，不能把所有雞蛋放到一個籃子裡。利用平均真實波幅（ATR）分配資金，最終對每個市場的擔心程度是一樣的；
第三，自己一賠就要改規則的人，永遠開不成賭場。愿賭服輸，堅持下去，才能等到期望中的收益變成真金白銀。
第四，所有的等待與堅持，都是為了抓住趨勢。狹路相逢勇者勝，不要擔心漲得太快，會有泡沫；也別擔心跌了兩天，怕要逆轉。嚴格按照最初設定的止損點來決定進退，敢於堅持，敢於亮劍。
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來源：華爾街見聞
節選自《Way of the turtle》，轉載請註明出處。
作者Curtis M. Faith 編譯紅檀@華爾街見聞
華山論劍，各有死穴
上一節，我們探討了感情，這一節，我們將探討具體的交易模式。每種交易模式都有自己的信眾。很多交易員是那樣虔誠，忠實於自己的門派，認為自己是武林至尊，其他門派都應俯首稱臣。我沒有這樣的信仰。盲目尊己排他，閉關鎖國，是愚蠢的。天下武功，各有其用，幾種最為常見的交易模式都將列舉在下面。
趨勢跟踪（Trend Following ）
在幾個月內，價格可能按照一定的趨勢移動，從最高點到最低點，或者從最低點到最高點。“趨勢跟踪”的交易員想在趨勢開始時入市，在趨勢逆轉時撤出。價差明顯，持續時間長，對趨勢判斷準確，就能掙到這筆錢。
顯然，這門武功的要點在於把握趨勢。此派門徒花了大量的時間、開發了多種方法，去判斷趨勢，去尋找起點與終點。但是，所有的方法都避不開“趨勢跟踪”的死穴——
首先，長期穩定的趨勢不是市場的常態。呈現兩個月的穩升趨勢前，市場可能先波動上兩年。因此，趨勢跟踪者贏一次之前，往往要賠十次。
其次，一切預測都依靠規律，而所有轉折都是對規律的破壞。那麼，沒人能捕捉到轉折點。每次轉折，他們都要先賠錢，才懂得退出。而每次退出，他們都要受到金錢與精神的雙重損失。
再次，一切長期趨勢都帶著短期波動。趨勢跟踪者必須是大款，能承受“長期”，也能承受“波動”。他要有大筆的閒錢，扔進去好幾個月也無所謂。如果他不是王老五，而等著從股市賺了錢交房貸，他就承受不住任何波動。
這派武功要賺就是大賺，玩不好也會大賠。總結一下，想入此派，要知道，趨勢非常態——要撞得上，轉折有傷害——要扛得住，想賺須等待——要玩得起。
逆勢交易（Countertrend Trading ）
與趨勢跟踪相反，逆勢交易不依賴於“趨勢”，而依賴於“轉折”。“趨勢跟踪”的門人，看到漲，就希望這是個趨勢，馬上買入，等著繼續漲；看到跌，也希望這是個趨勢，馬上做空，等著繼續跌。“逆勢交易”的門人，看到漲，就希望這是個轉折，馬上做空，等著它跌；看到跌，也希望這是個轉折，馬上買入，等著它漲。
所以，你應該明白，“逆勢交易”就是“趨勢跟踪”的倒影，沒有什麼根本差別。市場無常態，這個也得撞得上；判斷失誤就有傷害，這個也要扛得住，玩得起。
搖擺交易（Swing Trading ）
“搖擺交易”是“趨勢跟踪”的濃縮版。趨勢跟踪者，要的是幾個月的大趨勢；而搖擺交易者，找的是三四天的小趨勢。看著要跌了，他做空；看著要漲了，他做多。所以，從本質上講，他與趨勢跟踪者是一樣的，有運氣成分，要撞；有風險存在，要抗。
日間交易（Day Trading ）
日間交易不能算一種特定的交易模式，它的命名來源於其時間特點——日間交易都是當日完成的。每一天閉市之前，交易員都會自我清空，從而免受隔夜新聞的衝擊。不過，想在一天之內賺到錢，這些交易員就要一天之內找到“價差”。波瀾不驚的市場，是他們的大忌。
具體說來，日間交易是多種交易模式的混合，常見的有：一、高頻交易——在極短時間內找到趨勢或轉折，不停地做多與做空（position trading）。二、坐守市場——像第一課的阿黃、山姆大叔一樣，坐守市場，賺取買賣差價，也稱刷單員、黃牛黨（Scalping）、做市商。三、套利——對同一產品，利用它在不同市場的價格差異賺錢，有時一條新聞導致某個市場先行波動，跟其他市場產生差價；有時匯率波動導致不同國家差價巨大，此時“套利”（ Arbitrage）行為將大展身手。
百變市場，百種煎熬
每個門派都帶著滿腔的希望而來。“趨勢跟踪”派，希望價格不要波動，不要轉折。如果買了，他們就坐等穩漲；如果賣了，他們就期盼大跌。幾個月裡，都讓市場像拉直的絲綢一般平整而柔順吧。畢竟，在波動中，他們要眼睜睜看著自己變窮、變富、再變窮、再變富，他們還能堅持下去嗎？接受風險，還是繼續損失規避？那是種折磨。
“逆勢交易”派，希望價格一個月漲，一個月跌，來回波動，永遠不要有固定趨勢。一旦市場不符合預期，堅持沉沒成本，還是勇敢放棄？那是種折磨。
“搖擺交易”派，希望價格三天漲，兩天跌，要波動，而且要快速波動。他們受不了長期平穩的趨勢，也受不了長期緩慢的波動，那樣賺錢太慢，他們會焦慮。那也是種折磨。
“日間交易”派，則希望價格這一分鐘漲，下一分鐘跌；或者這個市場漲，那個市場跌。總之，他們的期望與上面幾派都不同。如果前面的門派賺了錢，他們很可能在賠錢。那仍是種折磨。
然而，市場百變。它可能平穩，可能波動，可能有趨勢，可能一團亂，可能由平穩過渡到波動，可能由一團亂過渡到靠譜。因此，每一派都有賺錢的時候，他們都帶著希望而來。有時候，他們賺到錢，變得貪婪；有時候，他們輸了錢，變得憤怒；有時候，他們發現事態超出控制，變得恐懼；有時候，他們再也翻不了身，變得絕望。人類共有的情緒，糾纏著他們。
同時，他們總逃不開“認知偏差”。有時候，市場變了，湧出新的機會，他們卻不去抓；有時候，市場又變了，暴露新的危險，他們卻不鬆手；有時候，市場再次變了，回到他們希望的狀態，他們卻已經絕望。損失規避、沉沒成本、小數定律、近因效應……糾纏著他們。
別動感情
怎麼辦？很簡單，別動感情。不要存任何門戶之見，也不要對市場抱任何希望，沒有人能控制市場的未來。
只冷眼旁觀，冷靜判斷：現在的市場，到底是什麼樣的？趨勢平穩？緩慢波動？快速震盪？——它是什麼樣，你就拿起哪一派的劍；它變了，你就放下這一派，改投另一派。
不要預測，不要希望，不要執著，不要膽怯。這很難，我們會在後面慢慢練習。但是，你要早早記牢：一動感情，一念執著，你就輸了。
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來源：華爾街見聞
作者Curtis M. Faith 編譯紅檀@華爾街見聞
市場無常。最大的機會，來自於人類的感情；最大的挑戰，也來自於此。掌控它，你將完胜；忽略它，自尋死路。
一切交易都是與人打交道。人有理智，亦有感情。理智是簡單的，而感情是神秘的。想做好交易，你要懂得人類的情緒波動，懂得他的恐懼、他的希望、和他人性中致命的弱點。我們交易員，無非就是在人類的情緒中，尋找機會。
值得慶幸的是，有些極其聰明的前輩——行為金融學的先驅們——揭示了其中的秘密。在不確定性面前，人們容易重複一些錯誤。在壓力之下，人們容易錯判風險與機遇。偉大的交易員懂得這些。他們知道，別人的判斷失誤就是自己的機遇。更難得的是，他們還知道這些失誤是什麼樣子的，每當市場上露出這些失誤的尾巴，他們就能抓住。
哪有理性人？
多年以來，“理性人”是所有經濟學說和金融理論的基礎。交易員應該知道，這是扯淡。地球人都是非理性的。一旦介入交易，也就進入了情緒的死循環：
·希望：我希望它漲，我一買它就快漲吧！
·恐懼：我輸不起了，再也輸不起了……
·貪婪：啊哈，這麼多錢，我賺了這麼多錢！快馬加鞭，再翻一倍！
·絕望：坑爹啊，什麼玩意啊，賠賠賠，有沒有賺錢的時候啊！
這是最為常見的情緒，是千百年來的進化結果。但在市場交易中，它們就是“認知偏差”（cognitive biases）的根源——該要不要，該放不放，該守不守。
該要不要——損失規避
童話的結局都是一樣的，王子與公主過上了幸福快樂的日子。沒有一個童話會寫：王子與公主過上了“一天好、一天壞”的日子，也不會是“一天特別幸福，另一天吵點架”的日子。損失規避（Loss aversion） 就這樣深深植根在人們的腦海中——追求平穩，追求安逸，受不了風險與賭博，從我們的童年就開始了。
從本質上講，50%概率贏、50%概率輸的賭博就是不賠不賺，但沒有人會接受它。因為，“輸”的痛苦，往往是“贏”的快樂的兩倍，行為金融學的實驗已經證明了這一點。因此，只有當我們把“贏”的金額改成“輸”的兩倍時，才可能讓一些人動心——50%的概率贏到100元，50%的概率輸掉50元，正常人只接受這樣的賭博。
那麼，如果是50%的概率贏到80元，50%的概率輸掉50元呢？理性人會抓住它，而正常人會放過它。他們不去想，自己放過的，是一個真正能賺錢的機會。
該放不放——沉沒成本、處置效應
面對糾結的感情，勸的人都說一樣的話，“長痛不如短痛”。如果不說這個，也不知道說什麼了；但說了這個，也知道是白說。當事人總會搖搖頭，說我已經付出了太多。這種癡狂般的堅持，就是沉沒成本效應（Sunk costs effect）；這種自殺式的選擇，就是處置效應（Disposition effect）。
選擇，是為了未來，而不是為了過去。如果你忘了這一條道理，在選擇時考慮付出了多少、等待了多久，就會進入沉沒成本的陷阱——那個讓你哭的最多的人，那支讓你操心最多的股票，反而被你一再堅持。這也被稱為“出贏保虧”的處置效應——處置股票時，總是喜歡賣出賺錢的股票，繼續持有賠錢的股票。結果是，賺錢的股票賺不了多少錢，就扔掉了；賠錢的股票不賠完老本，就不會扔。
它們的本質是一樣的，不願意承認自己過去的錯誤，想用拖延等待希望。這是深深的恐懼與自卑，而非勇敢與自信。然而，多一天錯誤，就少一天正確。有太多的人，一定要輸到血本無歸，才肯停止自欺欺人。他們忘了，拒絕承認失敗，從來不意味著成功。
該守不守——結果偏好、近因效應、小數定律、從眾效應、錨定效應
·結果偏好（Outcome bias）：如果結果成功，無論原來的決策多麼糟糕，也算好的。如果結果失敗，無論最初決策多麼明智，也是壞的。
·近因效應（Recency bias）：最新的數據、最近的經驗，總比之前的更可信。
·小數定律（Belief in the law of small numbers）：看極少的例子、用極少的信息，就輕易下結論。
·從眾效應（Bandwagon effect）：盲目隨大流。
·錨定效應（Anchoring）：用先入為主的判斷代替理智。
正確的決策，也無法避免意外的風險；正確的方法，也難以完胜多變的市場。然而，在意外突襲、大市動蕩的時候——
因為結果偏好，糟糕的結果抵消了理智的決策過程，正確的決策機制將被拋棄；
因為近因效應與小數定律，最近的幾次失敗抹去了長期的成功經驗，珍貴的經驗將被扔掉；
因為從眾效應，人云亦云取代了理智判斷，一擁而上，市場的震盪因此加劇；
因為錨定效應，脫離現實的預設目標打擊了實際成績，你做對的時候，你自己都不知道；
——人們是那麼容易放棄對的東西。只要結果是錯的，無論錯在哪裡，人們都以為錯在自己。
這就是人類，該接受時，他選擇放棄；該放棄時，他選擇堅持；該堅持時，他選擇撤退。你見過中國最憨厚的股民嗎？他們拿著辛苦工資來炒股，不敢買有風險的股票，50%賺80，50%賠50的股票，他們拱手讓給別人；他們覺得攢點錢不容易，賺的時候，他們趕緊兌現，跌的時候，他們從來都不敢賣，害怕這一切真的成為現實。結果，輸不起的人，一定輸得最慘。這是一些人的災難，也是另一些人的機遇。稍後幾課，我們會一一解析。
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外匯交易方法（上）
外匯交易方法和股票有一個主要的區別，但和期貨、黃金一樣可以先買，也可以先賣，所以無論是牛市或熊市，賺錢的機會是一樣的，在牛市時先買，在熊市時先賣，只要對趨勢的判斷正確，不管價格升降，都可能賺到同樣多的錢，這種雙向交易的功能就比股市靈活多了。 交易前決定方向，是買或賣，再決定下單的數量，就可以實際進行了，這時的交易被俗稱為“開倉”（Open trade , Entry order），單子進入市場後，因為價格的變化而產生了盈虧，但這是浮動盈虧（Floating profit/loss）,只有當“平倉”（Close trade exit order）後才產生實際的盈虧，所謂“平倉”就是做一個和第一次相反的交易，本來買的，現在賣，本來賣的現在買，這樣在市場裡不再有我們下 的交易單子，一次交易就完整結束了。 在交易時有下列幾種下單方法可供選擇：一、市價單（Market Order）：就是以當時的匯率來進行交易，例如GBP/USD的報價是 1.6522/27，那麼買單的價格就是1.6527，而賣單的價格是1.6522。 有時市場的波動非常迅速，報價在不斷變化，下的單子就有可能被拒絕，因為在下單的瞬 間價格又變掉了，到最後成交時價格已經和最初的計劃有了一定的距離，如果距離過大， 可以選擇放棄這次交易，等有利時再進行。二、限價單（Limit Order）：這種單並不是立即被執行的，而是要報價到了預設價位時才被 執行，限價單的目的多數是針對已開的倉，鎖定利潤，獲利平倉，所以也被稱為“止盈 單”或“獲利單”。但也有目的是為了到設定價位後開倉的。 例如英鎊報價為1.6522/27.我們判斷價格會下跌最少50點，然後有可能回升，這時可以用賣單開倉，價格為1.6522，同時設定一個限價單價格為1.6472，當價格到達這個價位時系統就會自動平倉，結束交易。 限價單也有用來開倉的。
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