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美聯儲或難以實現通脹率目標
By Justin Lahart
24-十二月-2013
美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱：美聯儲) 2014年有兩個願望：改善就業市場和提高通貨膨脹率。目前看來第一個願望即將實現，但第二個能否實現就沒有那麼確定了。
今年通脹率這樣低實屬意外。經濟擴張速度與《華爾街日報》(The Wall Street Journal)年初調查的經濟學家的預期基本一致。就業增長勢頭更加強勁，失業率低於預期。因此，通脹率本應高於預期。
但實際上，通脹率卻不及預期。美國商務部(Commerce Department)週一公佈，11月份剔除食品和能源價格的核心消費者價格指數(CPI)較上年同期僅上升1.1%。由於能源價格下降，整體CPI僅上升0.9%。年初時，經濟學家預計第四季度核心通貨膨脹率為1.8%，整體通脹率為1.9%。
這種狀況讓美聯儲感到擔憂。美聯儲希望通脹率能夠回升至2%的目標水平，並表示可以接受通脹率短暫升至更高水平。通脹率越低，隔夜利率就必須降低，才能創造足夠的支出、使經濟達到充分就業。
而現在通脹率水平太低，以至於降至零的隔夜利率仍不足以刺激經濟增長。因此美聯儲才不得不藉助債券購買計劃等措施，最近還暗示將在長期內維持低利率。
美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)上週解釋說，2014年通脹率應當開始上升。通脹預期並未下降：消費者的通脹預期高於實際水平。經濟增長似乎正在加速，同時薪資水平上升。但他補充說，通脹率無法輕易上升到期望水平，需要一些好運和好的政策。
好運當頭的可能性不大。就業增長正在加速，但就業市場仍然低迷，很多人放棄求職。一些經濟學家認為，失業工人的技能和公司需要的技能之間並不匹配，這將迫使公司提高薪資水平以留住需要的員工，從而為通脹率上升創造條件。
美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的經濟學家對此並不是很確定。他們指出，與2000-2007年相比，失業率仍處於高位。他們還指出，在美國勞工部(Labor Department)追蹤薪資水平的30個職業和行業組織中，過去一年有21個行業的薪資上漲1.5%-2.5%，只有一個行業的薪資漲幅更高一些，另外8個行業的薪資則下降。
除就業增長步伐外，經濟結構也在朝著會使通脹率低於美聯儲目標的方向轉變。週一公佈的12月份湯森路透/密歇根大學(Thomson-Reuters/University of Michigan)消費者調查顯示，消費者預計未來5年通脹率為2.7%。但從過去幾年的經驗來看，他們真正能夠接受的通脹率可能要低得多。因此企業可能難以提高產品價格，因而也就仍然不願上調薪資。
還有一個可能的原因是，美國等老齡化社會的通脹率往往低於年輕化社會。經濟合作與發展組織(Organization for Economic Cooperation and Development, 簡稱OECD) 34個成員國中，過去十年人口年齡中值較高的國家往往核心通脹率較低。

所以這些因素都加大了美聯儲無法實現通脹目標的可能性。過去美聯儲只需要通過短期利率就能引導美國經濟走向，這樣的日子可能已經一去不複返了