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作者Curtis M. Faith 編譯紅檀@華爾街見聞

華山論劍，各有死穴

上一節，我們探討了感情，這一節，我們將探討具體的交易模式。每種交易模式都有自己的信眾。很多交易員是那樣虔誠，忠實於自己的門派，認為自己是武林至尊，其他門派都應俯首稱臣。我沒有這樣的信仰。盲目尊己排他，閉關鎖國，是愚蠢的。天下武功，各有其用，幾種最為常見的交易模式都將列舉在下面。

趨勢跟踪（Trend Following ）

在幾個月內，價格可能按照一定的趨勢移動，從最高點到最低點，或者從最低點到最高點。“趨勢跟踪”的交易員想在趨勢開始時入市，在趨勢逆轉時撤出。價差明顯，持續時間長，對趨勢判斷準確，就能掙到這筆錢。

顯然，這門武功的要點在於把握趨勢。此派門徒花了大量的時間、開發了多種方法，去判斷趨勢，去尋找起點與終點。但是，所有的方法都避不開“趨勢跟踪”的死穴——

首先，長期穩定的趨勢不是市場的常態。呈現兩個月的穩升趨勢前，市場可能先波動上兩年。因此，趨勢跟踪者贏一次之前，往往要賠十次。

其次，一切預測都依靠規律，而所有轉折都是對規律的破壞。那麼，沒人能捕捉到轉折點。每次轉折，他們都要先賠錢，才懂得退出。而每次退出，他們都要受到金錢與精神的雙重損失。

再次，一切長期趨勢都帶著短期波動。趨勢跟踪者必須是大款，能承受“長期”，也能承受“波動”。他要有大筆的閒錢，扔進去好幾個月也無所謂。如果他不是王老五，而等著從股市賺了錢交房貸，他就承受不住任何波動。

這派武功要賺就是大賺，玩不好也會大賠。總結一下，想入此派，要知道，趨勢非常態——要撞得上，轉折有傷害——要扛得住，想賺須等待——要玩得起。

逆勢交易（Countertrend Trading ）

與趨勢跟踪相反，逆勢交易不依賴於“趨勢”，而依賴於“轉折”。“趨勢跟踪”的門人，看到漲，就希望這是個趨勢，馬上買入，等著繼續漲；看到跌，也希望這是個趨勢，馬上做空，等著繼續跌。“逆勢交易”的門人，看到漲，就希望這是個轉折，馬上做空，等著它跌；看到跌，也希望這是個轉折，馬上買入，等著它漲。

所以，你應該明白，“逆勢交易”就是“趨勢跟踪”的倒影，沒有什麼根本差別。市場無常態，這個也得撞得上；判斷失誤就有傷害，這個也要扛得住，玩得起。

搖擺交易（Swing Trading ）

“搖擺交易”是“趨勢跟踪”的濃縮版。趨勢跟踪者，要的是幾個月的大趨勢；而搖擺交易者，找的是三四天的小趨勢。看著要跌了，他做空；看著要漲了，他做多。所以，從本質上講，他與趨勢跟踪者是一樣的，有運氣成分，要撞；有風險存在，要抗。

日間交易（Day Trading ）

日間交易不能算一種特定的交易模式，它的命名來源於其時間特點——日間交易都是當日完成的。每一天閉市之前，交易員都會自我清空，從而免受隔夜新聞的衝擊。不過，想在一天之內賺到錢，這些交易員就要一天之內找到“價差”。波瀾不驚的市場，是他們的大忌。

具體說來，日間交易是多種交易模式的混合，常見的有：一、高頻交易——在極短時間內找到趨勢或轉折，不停地做多與做空（position trading）。二、坐守市場——像第一課的阿黃、山姆大叔一樣，坐守市場，賺取買賣差價，也稱刷單員、黃牛黨（Scalping）、做市商。三、套利——對同一產品，利用它在不同市場的價格差異賺錢，有時一條新聞導致某個市場先行波動，跟其他市場產生差價；有時匯率波動導致不同國家差價巨大，此時“套利”（ Arbitrage）行為將大展身手。

百變市場，百種煎熬

每個門派都帶著滿腔的希望而來。“趨勢跟踪”派，希望價格不要波動，不要轉折。如果買了，他們就坐等穩漲；如果賣了，他們就期盼大跌。幾個月裡，都讓市場像拉直的絲綢一般平整而柔順吧。畢竟，在波動中，他們要眼睜睜看著自己變窮、變富、再變窮、再變富，他們還能堅持下去嗎？接受風險，還是繼續損失規避？那是種折磨。

“逆勢交易”派，希望價格一個月漲，一個月跌，來回波動，永遠不要有固定趨勢。一旦市場不符合預期，堅持沉沒成本，還是勇敢放棄？那是種折磨。

“搖擺交易”派，希望價格三天漲，兩天跌，要波動，而且要快速波動。他們受不了長期平穩的趨勢，也受不了長期緩慢的波動，那樣賺錢太慢，他們會焦慮。那也是種折磨。

“日間交易”派，則希望價格這一分鐘漲，下一分鐘跌；或者這個市場漲，那個市場跌。總之，他們的期望與上面幾派都不同。如果前面的門派賺了錢，他們很可能在賠錢。那仍是種折磨。

然而，市場百變。它可能平穩，可能波動，可能有趨勢，可能一團亂，可能由平穩過渡到波動，可能由一團亂過渡到靠譜。因此，每一派都有賺錢的時候，他們都帶著希望而來。有時候，他們賺到錢，變得貪婪；有時候，他們輸了錢，變得憤怒；有時候，他們發現事態超出控制，變得恐懼；有時候，他們再也翻不了身，變得絕望。人類共有的情緒，糾纏著他們。

同時，他們總逃不開“認知偏差”。有時候，市場變了，湧出新的機會，他們卻不去抓；有時候，市場又變了，暴露新的危險，他們卻不鬆手；有時候，市場再次變了，回到他們希望的狀態，他們卻已經絕望。損失規避、沉沒成本、小數定律、近因效應……糾纏著他們。

別動感情

怎麼辦？很簡單，別動感情。不要存任何門戶之見，也不要對市場抱任何希望，沒有人能控制市場的未來。

只冷眼旁觀，冷靜判斷：現在的市場，到底是什麼樣的？趨勢平穩？緩慢波動？快速震盪？——它是什麼樣，你就拿起哪一派的劍；它變了，你就放下這一派，改投另一派。

不要預測，不要希望，不要執著，不要膽怯。這很難，我們會在後面慢慢練習。但是，你要早早記牢：一動感情，一念執著，你就輸了。